通胀将何去何从?我们能回到通货膨胀、滞胀和高失业率的上世纪70年代吗?还是我们会看到类似于20世纪50年代的情况?为了弄清接下来会发生什么，让我们回顾一下过去70年的长期通胀趋势。
看看趋势
大约在1955年之后，数据就变得可疑了，但还是有一些非常有趣的观察。首先，总体通胀趋势通常会持续10至20年，有时更长。第二，从1970年到1990年左右这段时间，与前后几十年相比，是一种反常现象。当时的通货膨胀相当高，但在这之前和之后都得到了控制。第三，如果你看一般价格水平——不是年度价格变化，而是价格指数本身——只有两个时期价格变化真正加速:大约从1970年到1980年，以及从2021年到现在。
在那个时期，高通胀确实是一种反常现象。你可以说，随着时间的推移，较低的通胀水平会累积起来，这当然是正确的。但我们最近看到的这种价格同比大幅上涨的情况并不常见。因此，要回答的问题是，为什么这两个时期的通货膨胀率如此之高?我们现在是否看到了这样的情况?
冲击与趋势
这就把我们带到了冲击和趋势变化之间。在这两种情况下，金融体系都受到了巨大冲击。在20世纪70年代，是油价飙升，然后蔓延为更普遍的价格通胀，通过工资和其他一切。这种传递将通胀固定在工资价格螺旋上升中，而且只会变得更糟，直到美联储推动美国经济经历两次衰退才摆脱这种局面。震惊是肯定的。但更糟糕的是，随着时间的推移，这种冲击可能转变为一种趋势变化。
看看今天，我们当然也受到了冲击。我马上想到的是疫情、乌克兰战争、世界经济的去全球化进程以及美国的劳动力短缺。问题是，这是否会导致趋势逆转，从而使通胀在未来几年永久保持在较高水平。
通货膨胀的原因是什么?
目前为止，答案似乎是否定的。美国的大部分通货膨胀是由三件事引起的:能源成本、食品成本和住房成本。这三个指标的表现都好于其他组成部分，并推高了整体通胀率。然而，这三种货币也开始调整，如果它们调整了，将推动通胀回落。就像我们看到的其他高峰一样，它们似乎正在消退，而且随着它们的消退，通胀将回落。
另一个应该有助于压低通胀、防止趋势变化的因素是，美联储目前正在采取预防措施，这将有助于避免基于预期的工资价格螺旋上升。
也就是说，我们可能会看到比过去十年都要高的通胀。石油可能会变得更加昂贵，工资将会更快增长。全球经济效率下降将导致供应紧张，价格上涨。但这并不意味着我们回到了20世纪70年代。更确切地说，这就像我们回到了20世纪50年代，我们看到了持续的通货膨胀，或者，就此而言，回到了90年代。
在哪儿我们从这里出发吗?
有一些很好的论据可以反驳这一结论。但就目前而言，数据表明，这波通胀是冲击的结果，而不是趋势的变化。美联储正在做正确的事情，而且它正在起作用。通货膨胀将会下降——也许比我们想象的要快。
